Сентябрь 2020. Облигации Delta Air Lines
Delta Air Lines (BB/Baa3/BB+) – лучшая по кредитному качеству из трех крупнейших американских авиакомпаний. Облигации Delta торгуются с большой премией к композитной кривой BB и облигациям Ford, который при сравнимом рейтинге имеет большое количество собственных проблем. Выпуск DAL 7 ⅜ 01/15/26 с доходностью больше 6% в долларах дополнительно дает премию к собственной кривой эмитента. В ближайшие дни Delta планирует размещение новых облигаций, обеспеченных клиентской программой лояльности. Данный бизнес считается очень интересным, и с учетом хорошей ситуации на рынке облигаций размещение, вероятно, будет с большой переподпиской. Соответственно, возможно повышенное внимание инвесторов и к другим выпускам эмитента.
Delta Air Lines (BB/Baa3/BB+) – американская авиакомпания, одна из крупнейших в США и в мире. Выручка за 2019 год составила $47 млрд. Акции Delta торгуются на американских биржах, текущая капитализация $21 млрд.
Коронавирус и связанные с ним ограничения привели к радикальному падению авиаперевозок. Во 2 квартале по сравнению с соответствующим периодом прошлого года EBITDA рухнула на 88%, отрицательный чистый денежный поток за 1 полугодие превысил $1 млрд.
Соответственно, кредитные метрики сильно ухудшились, агентства снизили рейтинг с BBB-/Baa3/BBB- в 2019 году до BB/Baa3/BB+. Сейчас EBITDA отрицательная, по итогам 2021 года консенсус-прогноз Bloomberg предполагает чистый долг / EBITDA 4,2 (для сравнения, в 2019 году чистый долг / EBITDA был всего 1,4).
EBITDA (в млрд долларов)
Источник: Bloomberg
Чистый долг / EBITDA
Источник: Bloomberg