Май 2020. Облигации Boeing
На наш взгляд, проблемы Boeing (BBB-/Baa2/BBB) имеют либо единовременный (Boeing 737 MAX), либо циклический характер, и это фундаментально привлекательная компания, в случае необходимости имеющая хорошие шансы на господдержку. Облигации Boeing торгуются с большой премией к композитной кривой BBB и сравнимым компаниям, мы считаем наиболее интересными новые долгосрочные выпуски с погашением в 2050 и 2060 годах.
Boeing (BBB-/Baa2/BBB) – одна из крупнейших в мире аэрокосмических компаний. Акции торгуются на американских биржах, рыночная капитализация $78 млрд.
Boeing наиболее известен как производитель самолетов, но является достаточно диверсифицированной компанией. Обслуживание самолетов и военный бизнес, включающий истребитель F/A 18 и ударный вертолет AH 64 Apache, в 2019 году принесли более половины выручки, смягчив эффект от ухудшения в гражданской авиации.
Структура выручки (2019 год)
Источник: Bloomberg
В последнее время компания столкнулась сначала с внутрикорпоративными проблемами (из-за Boeing 737 MAX), а затем с общем падением авиарынка из-за коронавируса. В 2019 году EBITDA стала немного ниже нуля, в 2020 ожидается лишь умеренное восстановление.
EBITDA ($ млн)
Источник: Bloomberg