Октябрь 2019. Облигации Valaris
Valaris (CCC+/Caa1/-) – новое название Ensco Rowan, одной из крупнейших в мире компаний в сфере шельфового бурения для добычи нефти. На наш взгляд, облигации Valaris сильно перепроданы и, если не будет сильного падения цен на нефть, могут вырасти хотя бы до уровня recovery. В более долгосрочном плане при улучшении ситуации на рынке бурения на шельфе и соответствующем снижении левериджа за счет роста EBITDA облигации Valaris могут начать торговаться на композитной кривой B.
Valaris plc (CCC+/Caa1/-) – новое название Ensco Rowan plc, одной из крупнейших в мире компаний в сфере шельфового бурения для добычи нефти.
Облигации Valaris в последние месяцы сильно упали вместе с большинством других нефтяных активов, несмотря на относительно высокие цены на нефть и постепенное восстановление рынка бурения на шельфе.
Новые крупные проекты в бурении на шельфе
Источник: Valaris / Rystad Energy
Инвестиции в бурение на шельфе (млрд долл.)
Источник: Valaris / Rystad Energy
В более долгосрочном плане бурение на шельфе также, скорее всего, не исчезнет: например, McKinsey в прогнозе на 2035 год ожидает, что именно шельфовая нефть будет в наибольшей степени заменять выпадающие мощности по добыче нефти (примерно в 1,5 раза больше, чем сланцевая нефть). Оценка McKinsey основана на достаточно консервативных ожиданиях по спросу на нефть: рост всего на 8% с 2018 по 2035 год.
По мнению многих крупных инвестбанков, проблема для Valaris и аналогов в другом: скорость восстановления рынка может быть недостаточна для обремененных долгами компаний.