Март 2018. Еврооблигации РФ – новые выпуски
Сегодня состоится размещение новых 11-летних суверенных еврооблигаций России и доразмещение 30 летнего выпуска Russia-47.
С объявленными параметрами доходности оба выпуска выглядят привлекательно. Можно отметить, что Минфин РФ рассматривает изменения в налогообложении физлиц, которые освободят их от уплаты налога на изменение рублевой стоимости валютных еврооблигаций РФ (только по новым выпускам). Таким образом, для физлиц новый выпуск 11-летних облигаций может быть особенно интересен.
РФ (BBB-/Ba1/BBB-) планирует разместить еврооблигации: новый долларовый выпуск с погашением в 2029 году и доразмещение России 47.
Ориентир по доходности – 4,75% по 11-летним и 5,5% по 30-летним облигациям. Это предполагает премию по доходности к текущей кривой 30 пунктов по 30-летним и 30-40 пунктов по 11-летним бондам.
На наш взгляд, данное размещение потенциально интересно, если ориентир по доходности будет снижен не более чем на 10 пунктов: мы рекомендуем выставлять заявки по 4,65% по 11-летним и 5,4% по 30-летним облигациям.
Кривая доходности еврооблигаций РФ
Источник: данные Bloomberg на 15.03.18
Можно отметить, что Минфин РФ рассматривает изменения в налогообложении физлиц, которые, возможно, освободят их от уплаты налога на изменение рублевой стоимости валютных еврооблигаций РФ (только по новым выпускам). Таким образом, для физлиц новый выпуск 11-летних облигаций может быть особенно интересен.
В целом еврооблигации РФ выглядят достаточно дорогими: они торгуются почти на уровне Мексики и Саудовской Аравии, а недавний конфликт с Великобританией пока не отразился на их цене (в отличие от российских акций).
Долларовые суверенные кривые emerging markets
Источник: данные Bloomberg на 16.03.18