Декабрь 2018. Облигации ArcelorMittal
ArcelorMittal S.A. (BBB-/Baa3/BBB-) – крупнейший в мире производитель стали. Все три основных рейтинговых агентства в этом году повысили рейтинг компании до инвестиционного уровня. ArcelorMittal за последние годы значительно сократил долг в абсолютном и относительном выражении. На текущий момент соотношение чистый долг / EBITDA составляет 0,9, компания планирует дальнейшее сокращение долга.
В наибольшей степени нам нравится выпуск MTNA 7% 10/15/39, который, несмотря на позитивные новости, в этом году подешевел более чем на 15%, доходность к погашению выросла с 4,9% до 6,5% годовых.
ArcelorMittal S.A. (BBB-/Baa3/BBB-) – крупнейший в мире производитель стали. Компания была образована в 2006 году в результате слияния международной компании с индийскими корнями Mittal Steel и европейской Arcelor. ArcelorMittal работает по всему миру, общая численность сотрудников порядка 200 тысяч человек. Выручка за 2018 год – $69 млрд.
До сырьевого кризиса 2015-16 годов компания поддерживала чистый долг / EBITDA около 2. В 2015 году из-за падения EBITDA произошел всплеск левериджа, после чего компания взяла курс на сокращение долга и в абсолютном, и в относительном выражении.
Чистый долг / EBITDA
Источник: Bloomberg
EBITDA, кап. затраты и чистый денежный поток
Источник: Bloomberg
Компания планирует дальнейшее сокращение левериджа, таргетируя чистый долг на уровне $6 млрд (по сравнению с текущим $10,5 млрд). После этого денежные потоки будут использоваться для выплат акционерам.